Hyperliquid 作为去中心化永续合约交易所（Perpetual DEX）领域的佼佼者，在过去一个月（大致为 2025 年 5 月）持续保持强劲势头，并取得了多项关键进展。其无代币（HYPE）的现状以及市场对其潜在空投和代币估值的猜测，一直是媒体和社区讨论的焦点。
Hyperliquid 近一个月（2025 年 5 月）的重要信息
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交易量再创新高，市场份额领先：
2025 年 5 月，Hyperliquid 的月度交易量达到了惊人的 2482.9 亿美元，创下平台历史新高。这一数据巩固了其在链上永续合约交易领域的龙头地位。
据 Artemis 数据显示，4 月份 Hyperliquid 占据了链上永续合约交易量的 77%。尽管具体到 5 月份的最新数据仍在更新中，但其持续高位的交易量表明其市场主导地位未受动摇。
高交易量也带来了可观的交易费用和 Ticker 拍卖费用收入，5 月份达到了 7045 万美元，同样创下历史新高。这显示了其营收模式的稳健性。
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总锁仓价值 (TVL) 显著增长：
在过去 30 天内，Hyperliquid 的总锁仓价值（TVL）翻了一倍，达到了令人印象深刻的 14.6 亿美元。这一里程碑使其跻身行业前十大区块链项目之列，证明了用户对其流动性和平台安全性的信任。
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HYPE 代币的交易动态与 Coinbase 支持：
虽然 Hyperliquid 长期以来没有原生代币，但市场上一直存在一个名为 HYPE 的代币，它被普遍认为是 Hyperliquid 协议的潜在治理代币。在过去一个月，HYPE 代币价格表现强劲，从 4 月 6 日的局部低点上涨了三倍多，涨幅超过同期 Solana 的 70%。
Coinbase International Exchange 于 5 月 29 日宣布，将上线 HYPE 的永续期货交易，并计划于 2025 年 6 月 5 日或之后开放 HYPE-PERP 市场。这一重大利好消息无疑为 HYPE 代币带来了巨大的“炒作”（hype），并进一步增加了市场对其未来空投和现货上市的预期。
值得注意的是，Binance US 也于 5 月 3 日宣布将上线 Hyperliquid 的治理代币 HYPE 的现货交易，这意味着 HYPE 代币将首次在美国市场进行现货上市。而本家 Binance 已于 5 月 30 日上线了 HYPE 的无期限期货交易，但尚未提供现货交易。
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处理大额交易和流动性机制的有效性：
Hyperliquid 展示了其处理高额交易的能力，成功应对了加密交易员 James Wynn 高达 10 亿美元的头寸，即使他在一周内亏损了 1 亿美元，Hyperliquid 的平台也保持了稳定。
这归功于 Hyperliquid 于 3 月份引入的部分清算机制。该机制在处理大额交易时，能够有效缓解市场波动，确保头寸平稳解除，而无需流动性提供者（HLP）的额外干预。这证明了其订单簿模式和清算机制的成熟与鲁棒性。
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持续的生态系统建设与创新：
Hyperliquid 作为一个基于自身 Layer 1 区块链的去中心化交易所，致力于提供中心化交易所（CEX）般的用户体验，包括无 Gas 费交易、一键交易等。其超低的延迟和快速的交易最终性，使其在性能上优于许多基于 AMM 模式的 DEX。
平台支持超过 130 种资产的交易，提供高达 50 倍的杠杆。
它还引入了独特的反向拍卖挂牌系统（Reverse Auction Listing System），允许竞标者竞争新的代币挂牌权，产生的费用用于回购和销毁，为生态系统带来长期价值。
媒体评论汇总
在过去的一个月，媒体对 Hyperliquid 的评论呈现出高度的关注和普遍的积极评价，主要围绕其惊人的市场表现、潜在的代币价值以及其在去中心化永续合约领域的创新。
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“永续合约 DEX 的黄金标准”或“Perps 领域的 Uniswap”：
许多分析师和媒体（如 DeFiPrime、Token Metrics 等）将 Hyperliquid 誉为去中心化永续合约交易的“黄金标准”，甚至称其为“Perps 领域的 Uniswap”。这种高评价源于其结合了中心化交易所的速度、低费用和用户体验，同时保持了去中心化的透明度。
媒体普遍认为，在大多数交易所仍在争夺流动性或用户界面时，Hyperliquid 正在重新定义规则，通过其真实的收入、不断增长的用户群和独特的挂牌模式，展现出强大的产品市场契合度。
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HYPE 代币的估值与未来潜力：
关于 HYPE 代币的估值，媒体和分析师存在一些讨论。一些人将其视为一个市值已最大化需求的永续合约 DEX 代币，而另一些人则将其视为一个有潜力与以太坊和 Solana 竞争的 Layer 1 代币。HYPE 目前的价格似乎处于两者之间。
Blockworks Research 的分析师指出，尽管 HYPE 的完全稀释估值 (FDV) 相对于竞争对手如 Drift 和 dYdX 等永续合约 DEX 而言，费用比率更高，但这表明投资者认为其价值不仅仅是一个简单的永续合约 DEX，而是一个未来可能托管更多成功项目的 Layer 1 平台。
Coinbase 对 HYPE 永续期货的支持，被广泛解读为市场对其未来价值和生态系统潜力的强烈认可，进一步助长了市场对其可能进行的空投和现货上市的预期。
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技术实力与鲁棒性：
James Wynn 的大额亏损事件，反而成为媒体展示 Hyperliquid 平台技术实力和鲁棒性的绝佳案例。Coinspeaker 等媒体强调，Hyperliquid 的部分清算机制在处理如此巨大的头寸时，有效地降低了市场波动，证明了其在高压情况下的稳定性和可靠性。这增强了市场对其作为一个高交易量、低延迟平台的能力的信心。
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挑战与机遇并存：
尽管赞誉居多，也有媒体指出 Hyperliquid 面临的挑战。例如，与一些成熟的 L1 区块链相比，Hyperliquid 的验证者集合去中心化程度可能还不够高。
此外，作为“新玩家”，它在品牌认知度和生态系统广度方面仍有提升空间，尽管其增长速度惊人。
然而，媒体普遍认为，Hyperliquid 的零 Gas 费、一键交易和 CEX 般的用户体验，使其在竞争激烈的 DEX 市场中拥有显著优势。
总体而言，过去一个月是 Hyperliquid 的一个高光期，其在交易量、TVL 和市场关注度方面都取得了显著突破。HYPE 代币的动态，尤其是 Coinbase 和 Binance 的上市行动，将其推向了更广阔的舞台，引发了对其作为下一个 L1 巨头或高性能永续合约 DEX 领跑者的热烈讨论。